期货看塑料机械-立式注塑机 下跌不减行情再续

发布日期：2015/8/24 15:00:10

受到原油保持回落的影响，塑料期货价格一路走低至8000元后出现反弹格局，近期出现报复性拉升行情。从影响价格中长期走向的主要驱动力来看，塑料价格下降行情仍未落幕。
　　
　 　本轮反弹部分原因是因为阶段性需求的好转。可是从后期的形势来看，我们认为阶段性补库的行情难以保持：一角度，当下下游开工已逐步下滑，进军到1月份之 后，随着春节长假的来临，下游开工率不断走低，需求回落，企业备货量也将相应的回落;另一角度，年末之前企业资金面相对紧张，企业补库量基本上以维持正常 生产运作即可，而囤货的概率则十分小。所以我们推断补库的行情不会保持太长。
　　

　 　从前期的形势来看，进军到交割前1月，01合约仍维持600元/吨左右的贴水，而主力合约曾达到过1800元/吨的贴水。仓单角度，因为贴水的影响，仓 单数量始终持续在两位数的水平。相对01合约10多万手的持仓来说，可交割数量相当有限，这就促使了修复贴水行情的开展。近期在现货价格大幅走低、期货超 跌反弹行情的发展下，01合约基本修复贴水，盘中甚至已出现小幅升水的行情，主力合约的贴水收窄至600元/吨。从当下的形势来看，因为下游需求减速，采 购意愿有限，现货供应充分，现货价格不断走高的动力不足，对于期货行情的提振已相对有限。
　　
　　因为全球原油需求减速、供应保持增长导 致原油过剩，在近两月内油价暴跌，从而对于整个石化产业链的价格形成显著拖累。从企业的生产成本来，油价大幅走低虽然拖累塑料现货价格走低，可是成本也因 此出现大幅回落，对于企业利润并未有太大的影响。按照当下原油价格60-65美元/桶、石脑油报价在520美元/吨左右来预估，石化企业的塑料生产成本在 6000-6300元/吨之间。在市场需求下滑、库存压力扩大的状况下，塑料价格仍存在较大的降价空间。
　　
　　从当下的开工形势来看， 在集中检修落幕之后，塑料四季度开工率有显著回升，整体开工率维持在90%左右。后期是否会由于价格的保持走低而出现开工下滑，我们认为无论是石油化工或 者煤化工，主动降低负荷的意愿都不强烈，开工率大幅回落的可能性有限。从石化的形势来看，因为成本大幅下跌，塑料价格走低对于行业利润率的影响不大，在利 润的驱动之下，石化企业减产的意愿不大。相反，原油价格的大幅走低对于煤化工行业的冲击更为显著。从油化工跟煤化工的成本构成来看，油化工的主要成本为原 料成本，占比在80%左右，煤化工其中固定投资成本在50%，财务费用、折旧在生产成本中占领较大的比例。油价的大幅下降使得煤化工的成本优势不复存在。 随着现货价格的进一步走低，煤化工的利润受到更大的挤压。然而，当下大多煤化工项目上线不到一年，尽管利润大幅萎缩，可是考虑到重大的固定成本开支，为了 保证现金流，企业会维持开工率，主动停工或者降负生产的可能性则较小。所以，供应宽松的格局不会发生改变。
　　
　　综合来看，短期因为受到阶段补库存行情以及近月合约贴水修复的影响，塑料期货出现反弹行情，可是从中长期的格局来看，因为塑料生产成本大幅走低、市场供应充裕，中长期的下降行情仍未落幕。

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